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该行对马钢维持“推荐”评级及H股目标价5港元，此相当于其H股明年市盈率的4.4倍。该行称，马钢资产负债表继续优化。截至第三季末公司有息负债率按年下降18百分点至55.4%，净负债率按年下滑25.6百分点至29.9%。公司今年第三季也基本未计提资产减值损失，对比今年上半年累计减值损失5，787万元。

管理费用方面，主要是2016年发生了巨额管理费，当年管理费用率高达26.65%，主要是当年厦门的12英寸生产线投产，发了工艺流程测试费3.68亿，占当年管理费用总额的73.51%，导致当年管理费率畸形，17年及18年没有发生该项费用，管理费率立马就降下来了。

从历史来看，A股资产负债率与公司业绩之间的关系往往会受经济周期的影响。因此，在解释其与公司业绩关系之前，让我们回顾一下资产负债率与经济周期的联系，这将有助于后文的理解。在2009年-2012年期间：受此前2008年四万亿刺激政策的后续影响，2010-2012年期间宽信用周期时间占比较大，我们注意到企业资产负债率和金融负债率出现了一定程度上的背离，2012年全A（剔除金融石油石化房地产）资产负债率、金融性资产负债率和经营性负债率分别为60.18%（环比增加0.33pct）、25.64%（环比增加0.16pct）和21.06%（环比减少0.12pct），在企业增加资产负债率的情况下金融负债率水平与上年基本持平。这主要是由于12年市场同时处于主动去库存周期和滞涨周期中，CPI（2012年12月累计同比增速8.00%，较上年减少8.50pct）和GDP（2012年GDP增速8.10%，较上年同期减少0.70pct）增速较11年大幅下滑，企业短期内增加资本开支扩大生产意愿低迷，同时去库存周期在一定程度上降低应付账款、预收账款等经营性负债的占比，从而导致经营性负债率的小幅下滑。另一方面，12年末市场短暂进入复苏期和过热期，12年四季度GDP累计同比增速小幅回升（8.10%，较Q3增加0.60pct），同时得益于宽信用周期下融资较易， 12年末负债率得到一定程度的修复。

因股价极端走势而引发市场关注的泰永长征（002927.SZ），背后就明显流露出短线资金炒作的痕迹。12月25日，泰永长征集合竞价阶段以跌停开盘；开盘后，泰永长征一路上攻，上午一度冲高超5%；然而，就在一片祥和氛围下，泰永长征再次跳水，午后更是多次下探逾7%；就在市场预期其可能再度触及跌停之际，泰永长征又重新拉升并直冲涨停，完成了“天地板”，收获六连板。

5G、人工智能及IoT将使能数字经济，并带动云计算的需求，云计算降低了企业信息化的建设成本，从而为企业管理甚至创新提供了底层支持。基础设施层面是收益最为确定的，亚马逊及微软两大海外云计算龙头的优异业绩表现也验证了逻辑。有行业分析师认为，云计算依然是当前IT产业最确定性趋势，建议投资者持续关注云计算产业链相关龙头企业。相关标的包括SAAS领域的用友网络、广联达；服务器领域的中科曙光；IDC领域的宝信软件；云管理服务领域的神州数码。

估值方面：按全球公开发售后的4亿股本计算，公司市值为6.8-8.4亿港元，低于港股同业平均水平。18年公司市盈率约为6.3-7.7倍，处于行业平均水平；市净率约为1.0倍，处于行业平均。盈利能力方面，18年的ROE、ROA分别为53.3%和8.9%，高于行业平均。基石方面引入京基金融国际认购1，000万港元。综合公司的行业地位、业绩情况与估值水平，我们给予其57分，评级为“不申购”。